依据荷兰合作银行2025年第三季度汇报，北美地区箱板纸行业正摆脱新冠肺炎疫情之后的不景气，逐渐迟缓恢复。荷兰合作银行投资分析师李炘南强调，市场“去库存周期已结束”，标志着行业告别过去几年需求疲软、产销率低到80%的窘境。

李炘南表明，新冠疫情期间，从消费者到产品制造商都是在很多积存包装制品，造成积压货比较严重。为解决负债表工作压力，公司迫不得已大规模去产能，可能会导致箱板纸价格与产销率明显下降。现如今，最艰难的时期已过去，行业预估会以每一年0.53%的柔和复合年增长率修复，到2027年，生产量乃至有希望以2.82%的复合年增长率提高，为工厂和加工商填补库存量。

当心！关税飓风正在重塑成本费链

虽然要求逐渐转暖，但北美地区箱板纸行业正面临着新挑战：对外贸易政策和关税。

关税加重通货膨胀，成本费节节攀升

报告显示，由于美国GDP在2025年第三季度跌到负数，及其尚未解决的贸易紧张局势，即将出台的关税现行政策已经搅乱纸桨和纸包装制品的供应链。通货膨胀对行业产生的影响在于化学纤维原材料的来源地，关税征收率从零到15%不一。比如，从加拿大进口针叶树木桨免税关税，可是却墨西哥进口阔叶植物木桨则面临10%乃至50%的关税。欧洲进口的纸桨和纸包装制品则面临15%的关税。

李炘南强调，关税将导致价格和开支整体增涨。假如北美地区制造商还需进口的墨西哥或欧洲纸桨，她们将不得不付款更高的价格，这无疑会给中国制造商产生通胀压力，由于原料和产业链的价钱都在上涨。

零和博弈中的全世界大转变

关税影响是一场“零和博弈”。不会从本质上危害世界贸易总产量，但可以改变贸易方式，即世界各国具体出口量发生改变。虽然美企会从关税维护中获取短期理财盈利，但是对我国贸易关系潜在危害很有可能会随着时间的推移危害出口市场。

关税驱动原材料涨价正驱使工厂严格把控成本费，并缩小盈利空间。李炘南注重，南美洲的纸桨产品成本大体上是很低的，一吨比其他地方低100到150美金，这也使得非洲地区更可能从目前的经济形势中获益。

而欧洲制造商除了需要解决15%的关税，还要面临欧盟国家《森林砍伐条例》所带来的高额监督和合规成本，市场情况更加动荡不安。汇报提议，工厂要保持产能组织纪律，重新审视采购战略，从而降低商贸相关风险，同时加强中国供应链管理，以应对未来的考验。

行业逃生：积极减少产能，为以后蓄气

应对充满激情的宏观政策环境，国外箱板纸制造商并没有掉以轻心。为了能让生产制造与市场需求保持一致，行业试图通过“产能组织纪律”来稳定市场。

报告显示，工厂已经采取有效措施，使生产制造与现有行业动态保持一致。比如：

格雷夫公司在6月关掉了其位于洛杉矶的西海岸新区纸厂，做为“改善措施”的一部分，造成5万吨级施胶再造硬纸板和2.2万吨级未施胶再造硬纸板产能损害。该公司还在2025年初关掉了佐治亚州和密苏里州的两家工厂。

史艾利森维实洛克斯公司在5月宣布关闭四家工厂，做为“精减和区块链技术”措施的一部分，降低了超出50万吨箱板纸和施胶再造硬纸板产能。

国际纸业于8月公布，将暂停其坐落于佐治亚州萨凡纳和赖斯伯勒的箱板纸厂及其木材和伐木场的经营，导致该企业产能压缩了43万吨级。

李炘南表明，这种工厂停产乃至永久性关掉的措施，是行业在乏力条件下预估会采取的行动，也为进一步提升将来的定价能力打下基础。

恢复促进涨价，来日可期

报告指出，虽然遭遇更大范围经济发展考验，但是美国假日季即将推出的营销活动预计推升箱板纸价钱。虽然消费者支出明显下降，但预计电商交易额将恢复，到2026年后半期，产能产销率将就目前的80%上下升到92%上下。

汇报预测分析，箱板纸价钱将于2026年上半年度长期保持，也得益于“较为稳定要求股票基本面和严苛市场供应侧管理方法”。伴随着通货膨胀下降和贸易紧张局势的减轻，包装工业领域的要求预计缓慢而平稳地恢复。但是，汇报还提到，固定不动费用较高的生产商很有可能短时间面临挑战。

总得来说，北美地区箱板纸行业正面临着一个“先调整恢复”的时间。单一的产能扩张和价格战已经是穷途末路，只有持续向技术性、设计方案和服务的堡垒攀爬，才算是穿越重生周期时间、完成稳定盈利的“掘金队”之法。